ВСЕ ВЫШЕ И ВЫШЕ И ВЫШЕ… К ЧЕМУ ПРИВЕДЕТ ПОВЫШЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ?
Банк России после полугодового перерыва вернулся к повышению ключевой ставки — на заседании 26 июля она была увеличена с 16% до 18%.
К чему приведет такое решение регулятора?
При «ключе» в 16% ставки кредитов достигали 22-25%. Теперь они неминуемо подрастут еще как минимум на пару процентов. Можно предположить, что компании и потребители станут брать меньше займов, чтобы не переплачивать заоблачные проценты. Как следствие — первые произведут и продадут (или приобретут) меньше товаров. Вторые — снизят покупательский спрос.
Регулятор (ЦБ) рассчитывает, что новая ставка, а также жесткий сигнал рынкам о ее сохранении на высоком уровне дольше, чем ранее ожидалось, охладят высокий кредитный спрос и позволят снизить растущую инфляцию. Перегрев российской экономики, возникший в том числе из-за нехватки рабочей силы и производственных мощностей, в ЦБ считают максимальным с кризисного 2008 года.
Кстати, на Hotelier.pro месяц назад выходила любопытная публикация: «НАБЕГ» МАРКЕТПЛЕЙСОВ НА КАДРЫ.
Эпоха высокой ключевой ставки грозит затянуться надолго — ЦБ рассматривает горизонт высокого «ключа» до конца 2025 года.
Вдогонку сразу после повышения КС рынок облетела тревожная новость: власти могут свернуть программы льготного кредитования МСП «1764». Правительство обсуждало отмену льгот на стратегической сессии в связи с их растущей стоимостью для бюджета (опять же!) из-за высокой ключевой ставки. По программе «1764» предприниматели могли взять кредит по максимальной ставке 15,75%. Субсидия банкам рассчитывается как ключевая ставка, уменьшенная на 8,75% и на 7,75% — для малых и средних предприятий соответственно.
Высокий «ключ» — всегда время вкладчиков. Очевидно, что высокий и практически безрисковый доход по депозитам привлекает внимание к вкладам даже у гуру инвестиций, которые выводят деньги из биржевых активов или недвижимости и «паркуют» в банках.
Таким образом финансисты давят остальной бизнес, в качестве аргумента используя растущую инфляцию. Обещают понизить в следующем году инфляцию до 4% в год через закачивание всех свободных денег в банки на растущую сверхдоходность на депозитах.
Говорится, что инвестиции в производство хотя и увеличивают отстающий от спроса выпуск, но сопровождаются увеличивающим инфляцию ростом издержек. Поэтому, по словам Председателя ЦБ России Эльвиры Набиуллиной, «резервы рабочей силы и производственных мощностей практически исчерпаны, а эффект инвестиций проявится лишь со временем, в текущем же моменте издержки при реализации инвестпроектов растут».
ЦБ пообещал, что будет держать высокую КС столько, сколько потребуется, чтобы справится с инфляцией. Похоже, что в ближайшие полгода мы вряд ли увидим кардинальные перемены. Ведь регулятор повысил прогноз по инфляции в 2024 году до 6,5–7%. Как прогнозирует ЦБ, с учетом проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция снизится до 4–4,5% в 2025 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.
«Новых проектов станет меньше и чем выше будет ключевая ставка и чем сложнее будет получать субсидированную ставку по кредитам на новые проекты, тем меньше их будет, — комментирует Андрей Ткачев, генеральный директор компании «Норд Хотелз» (управляющей, в том числе, отелем «Введенский» в Санкт-Петербурге»). — При действующей коммерческой ставке строительство и реконструкция зданий под гостиницы уже не выгодны. Срок окупаемости и раньше был от 12 до 16 лет, а сейчас превращается в 20 лет. Не много охотников на такое найдется…».
Очевидно, что выиграют, прежде всего, те предприятия, что имеют высокий уровень достаточности капитала или работают на тех рынках, где уровень конкуренции ниже, что позволяет финансировать заказы прежде всего за счет авансов покупателей / клиентов. Проиграют те компании, что работают на рынках с высоким запросом на размер капитала и высокой зависимостью от заемного финансирования.
«Одна из функций денег — перераспределение ресурсов на потребление и инвестиции. Мы привыкли молиться на деньги — дешевые деньги видятся вроде скатерти-самобранки: только дай и все заколосится. Но это работает пока в экономике есть неиспользуемые ресурсы — труд, производственные мощности и т.п.», — объясняет Роман Еремян, директор Центра стратегического анализа и разработок Союза Туризма и Гостеприимства.
«Россия же столкнулась с ситуацией, когда потребовалось оперативно наращивать в разы выпуск военной продукции и транспортной инфраструктуры, — продолжает он. — И все это в условиях острого дефицита квалифицированной рабочей силы и довольно скромных производственных мощностей. Тридцать пять лет экономика страны выглядела так — продаем ресурсы, покупаем импорт и через торговлю и отверточную сборку распределяем. Внезапно оказалось, что эта модель закончилась».
«Проблема текущего момента — ограниченность ресурсов, необходимых для производства, — добавляет Роман Еремян. — И если гражданскому сектору не ограничить доступ к деньгам в условиях дефицита ресурсов, он будет оттягивать на себя часть рабочей силы и ресурсов, необходимых тем направлениям, которые государство видит приоритетными. Это влечет дополнительный рост инфляции через стоимость труда и ресурсов и проблемы с выполнением различных госпрограмм. Таким образом сейчас решается задача сдержать любую кредитную и инвестиционную активность по тем направлениям, которые могли бы оттянуть на себя ресурсы, нужные в других местах».
«Одновременно происходит стерилизация избыточной денежной массы, которая заходит в экономику через бюджетные расходы и эмиссию, на депозитах под высокую ставку, — продолжает эксперт. — При этом возможно субсидирование ставки по кредитам по направлениям и отдельным проектам в объемах, которые бюджет может себе позволить и готов смириться с оттягиванием на них ограниченных материальных и трудовых ресурсов.
Но есть и хорошая новость: когда активные боевые действия закончатся, ставка начнет снижаться, все зажатые на депозитах деньги снова хлынут на рынок, с рабочей силой станет на короткое время чуть-чуть полегче и вот тут-то эти ресурсы можно будет встречать богатыми инвестиционными идеями и мощными планами развития».
Год назад Михаил Швецов, совладелец отеля Mirotel в Новосибирске, уже комментировал для Hotelier.pro рост ключевой ставки (тогда до 12%) таким образом:
«Я расцениваю данную ситуацию с точки зрения экономики: нужно было удержать курс. Курс свыше 100 рублей за доллар действительно уже критичен для людей. Тем более, сейчас идет период отпусков. Соответственно, люди ещё планируют отпуска, сидят на чемоданах, отправляются в путешествия. Многие не оплатили свои поездки. Поэтому где-то это неплохая мера, но я боюсь, что, если эту меру затянуть и, допустим, сохранить до октября или конца года, то это поведёт к последствиям. Я о том, что те проекты, которые сейчас были в стадии «прорисовки» и в их экономике банковский процент закладывался, я думаю, на уровне, приблизительно 8% не более, то многие проекты, в том числе, в гостиничной индустрии, могут остаться не запущенными (см. публикацию НОВАЯ КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА – НОВЫЕ ВЫЗОВЫ ГОСТИНИЧНОЙ ИНДУСТРИИ).
Год спустя наш портал вновь попросил Михаила прокомментировать развитие событий с повышением ключевой ставки.
«Мое отношение к повышению ключевой ставки, как и год назад, остается неизменным — негативным, — говорит Михаил Швецов. — Я считаю, что для туристической индустрии в нашей стране делается явно недостаточно, чтобы обеспечить амбициозные стратегии Министерства экономического развития по развитию туризма в России. На мой взгляд, принятое решение о повышении ставки фактически блокирует большинство сделок по купле-продаже как новых отелей, так и действующих комплексов, которым необходима реконструкция или обновление собственников. Это не что иное, как тормоз для всей отрасли».
«Постановление 141 и постановление 1764 действуют недостаточно эффективно, — продолжает совладелец Mirotel. — С точки зрения финансов, по постановлению 1764 доступные средства крайне ограничены. Что касается 141-го, оно тоже имеет свои нюансы. Во-первых, критерий в 120 номеров ограничивает многие возможные сделки, делая их просто невозможными. Во-вторых, за последние девять месяцев я предпринимал попытки воспользоваться этими программами, обращаясь в разные банки. В одних мне сообщали, что лимиты исчерпаны, в других — что максимальная сумма кредитования составила 500 миллионов. Но как можно найти отель с 120 номерами за такие деньги? Это же абсурд!»
«Некоторые ограничения могли быть связаны с залогами или другими аспектами, но в итоге мы так и не смогли добиться положительного заключения от банков, несмотря на все усилия, — продолжает наш собеседник. — Мы вели переговоры с шестью-семью банками, пытаясь выкупить несколько объектов для различных нужд, но все попытки оказались безрезультатными. Каждый раз те же слова: лимитов нет, приходите через полгода. Когда мы вернулись, выяснили, что ситуация не изменилась, а другие девелоперы из «отложенного списка» уже получили финансирование».
«Лично я считаю, что постановление абсолютно не подходит для туристических проектов и небольших девелоперов вроде нас. Мы не нацелены на крупные суммы, а просто хотели реализовать хороший проект с высокой окупаемостью. Нам были нужны деньги под 3-5%, а при ставках выше 11% проект теряет рентабельность. Наша надежда на восстановление госпрограмм не сработала. Потенциальные сделки и другие программы с фиксированной ставкой 15% становятся недоступными — не каждый проект способен на такую нагрузку, и лимиты стоят на пути».
«Все это приводит к выводу: текущая денежная политика и работа государственных программ неэффективны, — резюмирует Михаил Швецов. — Почему я не могу обратиться в удобный для меня банк? Почему у него может не хватить лимитов? Я общался с несколькими девелоперами, которые успешно внедрились в эти программы, но они просто успели подать заявки раньше нас. Мы же подались чуть позже и в итоге оказались не у дел. Это выглядит как ограничивающая государственная программа, а не как поддержка развития отрасли. У меня есть активы, которые можно заложить, и я хочу развивать и строить новые отели. Но с текущими условиями это превращается в настоящую борьбу за выживание».
«В условиях высокой ставки, только некоторые виды гостиничного бизнеса, такие, как быстрые и эффективные проекты вроде глэмпингов или небольших баз, могут оказаться жизнеспособными. В противном случае, традиционные отели и более крупные проекты становятся экономически непривлекательными. Это также создает значительные ограничения для инвестиций в развитие туристической инфраструктуры, что противоречит долгосрочным целям страны по развитию туристической отрасли».
«Важно учитывать, что рост процентных ставок также влияет на конечного потребителя. Увеличение цен на услуги, вызванное высоким уровнем кредитов для бизнеса, снижает покупательную способность населения и делает отдых менее доступным для многих граждан, — обращает внимание эксперт. — Это, в свою очередь, ведет к снижению общей привлекательности туристического сектора».
Заметим, Hotelier.pro как раз обращал внимание на обострение вопроса о доступности внутреннего туризма для россиян (см. публикацию ДЕЛО №… «ДОСТУПНОСТЬ ТУРИЗМА»).
Стоит обратить внимание, что август, наряду с декабрем — один из самых активных с точки зрения потребления месяцев (сбор детей в школу, траты на отпуск и т.д.). Общая ситуация показывает, что потенциал для разгона инфляции к сентябрю формируется достаточно значительный и этот фактор, вкупе с погодными условиями, будет оказывать существенное влияние на потребительский рынок.
«Сегодняшняя инфляция в российской экономике возникла по искусственным причинам, — между тем высказал мнение 30 июля депутат Госдумы, зампред комитета ГД по экономической политике, доктор экономических наук Михаил Делягин в беседе с радиостанцией «Говорит Москва». — Дело не в том, что у людей много денег, а в том, что не ограничивают монополии, которые задирают цены. Повышая стоимость кредита, ЦБ повышает издержки в экономике и тем самым повышает цены. В результате регулятор, напротив, разгоняет инфляцию, рассуждая о том, как он её подавляет».
«В этом контексте, государственные программы, направленные на поддержку отрасли, нуждаются в переосмыслении, — резонно замечает Михаил Швецов. — Важно создать условия, при которых гостиничный бизнес сможет развиваться, получая кредиты по более доступным и экономически обоснованным ставкам. Это не только поможет улучшить финансовую устойчивость предприятий в туристической индустрии, но и обеспечит рост местной экономики через создание рабочих мест и увеличение налоговых поступлений от развивающегося сектора».
